Оффшорные инвестиционные фонды
Практически во всех странах мира существует термин инвестиционный фонд или аналогичное ему. Терминология может различаться: в зависимости от страны, говорят об «инвестиционных фондах», «взаимных фондах», «коллективных инвестиционных схемах» и др. Также различаются и предусмотренные местным законодательством организационно правовые формы фондов. Однако в любом случае суть состоит в том, что средства инвесторов, объединенное в единое целое, находятся под профессиональным управлением инвестиционного менеджера.
Инвестиционные фонды в каждой стране регулируются особым законодательством, главная миссия которого – оградить инвесторов от некомпетентных или злонамеренных действий инвестиционного менеджера. Во многих развитых странах государство считает необходимым напрямую регулировать инвестиционную политику местных фондов и объекты их инвестиций. Предъявляются требования к прозрачности (для инвесторов) инвестиционной политики фонда, принципов вознаграждения его руководства и др. Предъявляются определенные требования к квалификации и добропорядочности руководства фонда и его должностных лиц.
Инвестиционные фонды, создаваемые в оффшорных зонах, также подлежат государственному регулированию. Не стоит предполагать, что оно чисто формальное: в основных «фондовых» оффшорных юрисдикциях государственное регулирование фондов осуществляется на вполне достойном уровне, аналогичном тому, что существует в развитых странах.
Однако принцип регулирования там несколько другой. Как правило, оффшорные зоны не регулируют инвестиционную политику фонда и состав его активов. Регулирование сводится в основном к тому, чтобы обеспечить информационную прозрачность деятельности фонда для инвесторов и подтвердить квалификацию и добропорядочность руководства и должностных лиц фонда. (Кроме того, в оффшорных зонах, как правило, полностью отсутствует налогообложение фонда, за исключением фиксированных ежегодных сборов.)
Результаты такого либерального подхода к регулированию неоднозначны. С одной стороны, отсутствие ограничений на инвестиционную политику позволяет инвестировать в наиболее привлекательные на данный момент инструменты. Это, наряду с отсутствием налогообложения, притягивает в оффшорные зоны многих уважаемых в финансовом мире инвестиционных управляющих, создающих именно там фонды под своим управлением. С другой стороны, то же отсутствие ограничений вносит системный риск для инвестора, связанный с возможной ставкой фонда на высокодоходную, но небезопасную тактику.
Так, знаменитый Quantum Fund Джорджа Сороса в свое время показывал феноменальный среднегодовой рост в 30-40 процентов, заработав, в частности, около миллиарда долларов за один день на крахе английского фунта в 1992 году. Несмотря на неудачи конца 1990-х годов, в целом за всю историю существования фонда (1969-2000 гг.) его акции выросли примерно в 4 тысячи раз. А вот не менее знаменитый фонд Long-Term Capital Management, хотя и имел пару нобелевских лауреатов по экономике в совете директоров, оказался менее удачливым. Фонд, созданный в 1994 году, показывал в начале своей истории фантастический рост в 40 процентов в год; однако в 1998 году, в ходе азиатского и российского кризиса, сделав ошибочные ставки, он потерял 4,6 млрд. долл. и фактически лопнул (формально был закрыт в 2000 г.).
Важнейшие офшорные «фондовые» юрисдикции включают Бермудские острова, Каймановы острова, Британские Виргинские острова, остров Гернси. Следует также упомянуть такие важные «фондовые» юрисдикции как Люксембург и Ирландия (хотя они, строго говоря, офшорными зонами не являются).
Законодательство, регулирующее деятельность инвестиционных фондов, довольно существенно варьируется от страны к стране. Однако характерной чертой является то, что фонды делятся на виды, которые регулируются по-разному. Критериями разделения на виды обычно служит предельное число инвесторов, квалификация инвесторов, сумма начального вклада. По общему правилу, чем уже круг инвесторов, для которых предназначены акции фонда, тем мягче регулирование. Конкретные названия и определения видов фондов, а также специфика регулирования, зависят от местного законодательства.
Некоторые виды фондов, предназначенные для совсем узкого круга инвесторов, в некоторых странах полностью освобождаются от государственного регулирования. Это, однако, не значит, что деньги, проходящие через эти фонды, остаются вовсе без государственного присмотра. Дело в том, что существует не только законодательство о фондах, но и законодательство против отмывания денег (в настоящее время, по существу, однотипное во всех странах мира). Согласно этому законодательству, профессиональные компании, обслуживающие работу фонда (в частности, держатель реестра), должны проводить предусмотренные законом процедуры идентификации бенефициаров и происхождения их средств. Таким образом, хотя нерегулируемый фонд и не отчитывается перед государством о своей деятельности, некоторый контроль за проходящие через него средства все же обеспечивается.